银华基金 - 2025年11月分析师资产配置观点调查

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1.
您的姓名：
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2.
您对债券的配置建议：
注：债券模拟组合= 债券仓位*债券基准涨幅+ (1-债券仓位)* 3.00%/12
债券基准为10%国开债总财富指数+90%信用债总财富指数（3-4年久期）。换仓成本0.1%。
40% (强烈低配）
65%（低配）
90%（中性）
115%（超配）
140%（强烈超配）
无观点
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3.
支撑债券观点的逻辑有（简洁概括即可；希望向老师进一步电话/路演请教 独到/有力的逻辑）：【多选题】
内需
外需
通胀
资金面
监管政策
外汇流动
债券供给和资金流动
交易/博弈
其他
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4.
债券组合杠杆的合意水平为？（参照1年期AAA与R007模拟）
无观点
100%
110%
120%
130%
140%
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5.
债券组合杠杆后合意久期为？（参照国开曲线模拟）
无观点
1年
2年
3年
4年
5年
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6.
信用利差策略上，最看好的资产评级类别为？（按照中债隐含评级曲线，只考虑利差变动，不考虑票息影响）
无观点
国开
AAA
AA+
AA
AA(2)
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7.
您对股票的配置建议：

注：股票模拟组合= 股票仓位*万得全A涨幅+ (1-股票仓位)* 3.00%/12

3.00%即为投资股票的机会成本。换仓成本0.3%。
做空20%（强烈低配）
5%（低配）
30%（中性）
55%（超配）
80%（强烈超配）
无观点
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8.
支撑股票观点的逻辑(简洁概括即可；希望向老师进一步电话/路演请教 独到/有力的逻辑)：【多选题】
企业盈利
无风险利率
风险偏好
宏观经济
政策变化
其他
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9.
对于做多大盘+做空小盘的组合，您的投资建议是？（以沪深300多头＋中证1000空头为组合）
强烈低配（空仓）
低配（25%仓位）
中性（50%仓位）
超配（75%仓位）
强烈超配（100%仓位）
无观点
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10.
支撑大小盘观点的逻辑(简洁概括即可；希望向老师进一步电话/路演请教 独到/有力的逻辑)：
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11.
对于板块选择，您最看好哪个板块？
周期
TMT
消费
金融
无观点
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12.
支撑板块观点的逻辑(简洁概括即可；希望向老师进一步电话/路演请教 独到/有力的逻辑)：
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13.
以下板块中，您最看好哪些？（最多两项）【最多选择2项】
大金融 000992.SH（金融地产）
老基建 399995.SZ（基建工程）
资源能源 CI005910（铜、金、煤炭、石油等资源股）
先进制造 866003.WI（新能源、半导体、军工、汽车、家电能代表中国先进制造水平的公司）
消费CI005915.WI (食品饮料、医药、养殖等)
港股互联网 931638.CSI（巴巴、腾讯、美团、京东等港股互联网巨头）
稳定资产 CI005921.WI（发电、交运、建筑、通信等盈利相对稳定的公司）
TMT 000998.CSI
14.
以下成长行业中，您最看好哪些？（最多两项）【最多选择2项】
食品饮料
医药
家电
新能源
电子
军工
恒生科技
计算机
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15.
您对商品的配置建议：
注：商品模拟组合= 商品仓位*南华工业品涨幅+ 3.00%/12*Min(1-商品仓位，100%）
3.00%即为机会成本。换仓成本0.3%。
做空40%（强烈低配）
做空15%（低配）
10%（中性）
35%（超配）
60%（强烈超配）
无观点
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16.
支持商品观点的逻辑是？（简洁概括即可；希望向老师进一步电话/路演请教 独到/有力的逻辑)【多选题】
终端需求
生产供给
工业品库存
交易/博弈
其他
17.
您觉得当前股票/债券/商品市场的主要矛盾为？
18.
您是否有特别看好的某类特定资产或策略，如地产债、过剩产能债、某转债等。如有，请简要分享。
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19.
认为2025年美联储会降息的次数为？（25bp计1次）
0次
1次
2次及以上
无观点
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20.
认为美联储下次降息时间点为？
12月
2026年
不确定
无观点
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21.
未来1个月看好的信用债资产？【多选题】
高等级信用债（隐含评级AAA）
中高等级信用债（隐含评级AA+/AA）
中低等级信用债（隐含评级AA/AA(2)）
低等级信用债
无观点
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22.
未来1个月更看好哪个期限的中高等级信用债？
1年以内
1-3年
3-5年
5年以上
无观点
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23.
未来1个月更看好哪个行业的信用债投资价值？【多选题】
中高等级城投债
中低等级城投债
过剩产能债
金融资本工具
地产债
其余产业债
无观点
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24.
未来1个月影响信用债市场最重要的因素？【多选题】
信用风险
资金面价格
信用债供给
机构配置行为（理财配置、银行/保险加大买入等）
其他
无观点
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25.
未来1个月最看好的信用债投资策略？【多选题】
中高等级拉久期
中短久期信用下沉
杠杆策略
品种挖掘（类似永续债、私募债等）
骑乘策略
无观点
26.
未来1个月对信用债市场最关注的问题？
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27.

认为四季度经济形势（Q3 GDP增速4.8%）

4.8%~5.0%
4.5%~4.8%
4.5%以下
无观点
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28.

认为年内可能提前发行2026年特殊再融资债的规模

全部2万亿
1-2万亿
5000亿-1万亿
5000亿以下
无观点
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29.
认为降准的可能时点
11月
12月
2026年1月
2026年1月之后
无观点
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30.
认为降息的可能时点
11月
12月
2026年1月
2026年1月之后
无观点
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31.
对债市短期观点（11月）
看多
看空
震荡
不确定
无观点
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32.
对债市中期观点（年内）
看多
看空
震荡
不确定
无观点
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33.
认为11月10年国债（老券）收益率低点为？
1.75%
1.70%
1.65%
1.60%
不确定
无观点
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34.
认为11月10年国债（老券）收益率高点为？
1.90%
1.85%
1.80%
1.75%
不确定
无观点
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35.
认为11月国债收益率曲线？
平坦化
陡峭化
不确定
无观点
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36.

如何看待11月资金面？（DR007中枢：10月1.458%，9月1.496%，8月1.481%）

1.7-1.8%
1.6-1.7%
1.5-1.6%
1.4-1.5%
1.3-1.4%
不确定
无观点
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37.
认为下一阶段债市运行的主要矛盾是什么？【多选题】
机构行为变化
官方经济数据
通缩预期变化
基金赎回新规落地
央行态度与监管政策
政府债供给节奏
资金面
“股债跷跷板”
基本面高频数据
其他
无观点
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38.
11月最看好哪类品种？【多选题】
长端/超长利率债
中短利率债
同业存单
中长信用债
短端信用债
银行二级资本债
银行永续债
高等级产业债
中低等级产业债
高等级城投债
中低等级城投债
其他
无观点
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