外汇交易员市场调研问卷——人民币汇率市场回顾与后市展望（2026）

您好！欢迎参加本次外汇交易员市场调研，本问卷旨在了解专业人士对人民币汇率市场的看法与判断，请您根据实际情况填写，问卷内容仅用于研究分析，信息严格保密。

第一部分　上半年行情归因

1. 2026年上半年，美元指数整体并未明显下跌，但人民币兑美元从7.0附近一路升值至6.7附近（一度创三年半新高）。您认为这轮「美元未跌、人民币独升」，人民币汇率走出独立行情的最主要原因是什么？

出口韧性强、贸易顺差高企，前期积压的结汇需求集中释放，出口企业「逢高结汇」与汇率升值形成自我强化，可以说，本轮是以客盘为主导，推动了即期汇率的变化海外风险偏好回暖、外资流入股市、债市带动人民币汇率走强中美利差有所收窄，套息逻辑逆转，资金回流人民币资产央行通过中间价等工具持续释放稳汇率信号，引导并强化了市场预期全球去美元化情绪其他（请注明）

2. 关于「代客结售汇顺差」与「贸易顺差」的关系，您认为以下哪种说法比较接近您的想法？

贸易顺差是因，结售汇顺差是果，二者关联性较大 —— 企业出口收汇后结汇，自然形成结售汇顺差两者没有直接关系，分别由不同因素独立决定贸易顺差是结售汇顺差的基础，但是否转化为结售汇顺差取决于企业结汇意愿与汇率预期（即前者是必要条件、非充分条件）

3. 您认为在当前境内人民币汇率市场中，客盘（代客结售汇及企业客户的交易行为）对汇率涨跌方向的影响占比大约是多少？

30% 左右 —— 客盘只是影响因素之一，自营盘与国际美元走势主导50% 左右 —— 客盘与自营盘大致各半80% 左右 —— 客盘主导汇率方向，自营盘更多是顺势加速接近 100% —— 汇率基本由客盘实际供求决定客盘不重要，主要是取决于“看不见的手”

4. 短期，境内人民币汇率行情，对什么因素敏感度最高？

每日代客结售汇流量（主要是结售汇净额）市场交易情绪，自营交易盘行为美元指数的日内波动中美利差、掉期价格变化看不见的手的方向

5. 央行每日上午 9:15 公布的人民币兑美元中间价，在您看来对即期汇率的作用更接近以下哪种？

决定方向 —— 中间价定调后，即期跟随中间价方向走，方向信号是核心决定幅度 —— 中间价决定当日 ±2% 波动区间的中枢，但升贬值方向仍由市场供求决定方向与幅度都有影响 —— 既是政策信号又是波动锚，逆周期因子时有引导信号意义大于实际约束 —— 市场化程度提高后，中间价更多是报价与结算参考

第二部分　未来一年展望

6. 您认为2026年的12月底-来年春节前，是否还会出现年末刚需结汇潮带动的人民币汇率升值？

会有的，影响幅度类似2025年底会有的，但影响幅度可能不如2025年底大不会有，影响很小

7. 如果2026年末出现年末刚需结汇潮带动的人民币汇率升值，您认为幅度大概有多大？

1000BP左右2000BP左右3000BP左右

8. 您对未来 12 个月美元兑人民币（USD/CNY）汇率的【最低点位】判断是？

6.3附近 —— 人民币继续升值，可能触及10年低点6.5 附近—— 温和升值，一年升值幅度约等于一年掉期点-2000上下6.6附近——升值幅度很有限6.7附近 —— 几乎维持目前水平

9. 将观察期拉长到 1 – 3 年，您认为人民币兑美元的整体走势更可能是？

趋势性升值 —— 升值通道延续，可能升破 6.5先升后稳 —— 升值到位后转入区间运行宽幅震荡 —— 围绕当前水平双向大幅波动，无明显趋势重新走弱 —— 内外压力下回到 7 上方

10. 未来 1 – 3 年，您感知的监管层对人民币汇率的政策态度更接近以下哪种？

乐见温和升值 —— 配合人民币国际化，提升本币信用与吸引力以稳为主 —— 保持基本稳定、双向波动，坚决打破单边预期容忍温和贬值 —— 保护出口竞争力，对冲外部关税与需求压力

11. 请将以下影响未来一年人民币汇率走势的因素，按重要性排序（1 为最重要，5 为最次要）

中美货币政策与利差（美联储利率路径 vs 国内宽松力度）美元指数整体强弱中国出口与贸易顺差等基本面中美经贸关系与关税政策企业结汇盘释放与跨境资本流动的边际变化

12. 未来一年，您认为最可能打断当前人民币偏强走势的风险是什么？（最多选 2 项）

美联储超预期紧缩，美元指数大幅走强中美贸易摩擦再起、关税升级，冲击出口预期出口订单走弱，贸易顺差趋势性收窄地缘政治风险推升美元避险需求央行主动调控，抑制升值过快

第三部分　人民币国际化与长期视角

13. 您认为当前人民币国际化进程整体处于哪个阶段？

起步期 —— 以跨境贸易结算为主，投资与储备功能尚在培育稳步推进期 —— 结算、投资、储备功能并行拓展，但全球占比仍然偏低关键突破期 —— 跨境支付网络成熟、多国将其纳入储备，向主要国际货币迈进瓶颈期 —— 受资本项目开放节奏与地缘因素制约，进程有所放缓

14. 从中长期看，人民币国际化程度提升对人民币汇率中枢的影响，您更认同哪种判断？

支撑升值 —— 国际储备与投资需求增加，抬升汇率中枢影响中性 —— 国际化程度与汇率强弱没有必然联系加大波动 —— 跨境资金进出更频繁，波动率上升但中枢不变短期偏贬值 —— 国际化伴随资本输出，初期或形成贬值压力

15. 从“不可能三角（三元悖论）”视角看，货币政策独立性、汇率稳定、资本自由流动，三个政策目标，最多只能同时保住两个，不可能三者兼得，目前阶段我国选择的是，优先保障“货币政策独立性和汇率稳定”组合的实现，未来中长期随着人民币国际化继续深入，您认为政策端可能会做出怎样的权衡？

确保货币政策独立性，对资本自由流动的适度放宽，同时适度放宽对人民币汇率波动幅度的管控，进一步提升汇率弹性继续坚定维稳汇率，同时推进资本项目开放，适度放弃货币政策独立性，利率更多跟随海外央行继续确保货币政策独立性和汇率稳定，基本不会想要推进资本自由流动三者都要，但理论上无法实现资本项目开放节奏与汇率、货币政策框架之间无必然取舍关系

16. 如愿意接受后续简短回访，请留下联系方式（选填）

17. 填写人或任何简称

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